高成长高估值■◆◆■■：疫情前PE中枢80-140倍，PEG约1◆★★★■.3-3◆◆★.5倍；同店销售额（SSS）为核心指标，成长期锚定正负★◆■★■，成熟期关注边际变化★■★★。
美式高端汉堡引领者◆◆◆，起源于2001年纽约麦迪逊广场的热狗车，2004年首家门店开业，2015年纽交所上市。
门店模型：选址高收入/人流密集区（如商业中心★◆、景点）★★■◆★■，装修淡化快餐感★◆■；单店AUV 409万美元（2019年）■★★■，坪效9★◆◆■.1万元/㎡，投资回报周期1.8年。
成本控制■◆★★■★：原材料（28%）、人工（28%）为主要成本，管理费用率回归合理区间（12%）。
竞争格局◆■：西式快餐头部集中（肯德基/塔斯汀/麦当劳贡献增量），火锅赛道消费降级（小火锅崛起★★■，海底捞领衔降价）◆■■。
政策受益：高客单/购物中心业态品牌优先受益消费券刺激（如海底捞、九毛九）■◆■★★◆。
海底捞★★：重启开店（2024H1新店翻台率4.6）★■，多品牌孵化（焰请烤肉铺子）。
2024年餐饮社零同比+5.3%，复苏滞后于社零大盘，消费券政策催化（如上海投放3◆◆★■■.6亿）■■◆★◆。
收入增长稳健：2024年营业额19■◆★◆.2亿美元，直营门店扩张为核心驱动力（2012-2024直营门店CAGR 31%）。
组织力◆◆★★：股权激励至店长，员工流动率低于行业（管理层20% vs 行业30%）★■◆★◆。
盈利能力稳定：毛利率71%，门店经营利润率25%（接近国内龙头），现金流充沛（2024年经营现金流1.71亿美元）◆◆★★■★。
产品创新：主打无激素/非转基因食材，客单价16美元（高于行业平均）◆◆★；构建“经典+季节+区域■■◆★”矩阵（如韩式炸鸡★■◆、黑松露套餐）。
供应链◆★■：集中采购+第三方冷链物流（Arrow Stream合作），配送中心覆盖全美◆■■。
截至2024年底，门店总数579家（直营329家+授权250家）★★★■◆★，覆盖美国34个州及全球19个国家和地区◆★■■。
门店扩张★★■◆：美国重点布局加州/中西部，海外聚焦中国（计划2030年开店55家）；新型取餐方式（得来速/路边窗口）提升单店效率。
逻辑验证■◆■■■：SSS增长带动估值上涨，2024年SSS同比+4★◆.3%■◆■◆★◆，疫后修复推动PE回升至100-150倍★★★。
